在对企业进行价值评估时，我们需要先明确价值的定义。财务管理中的价值主要被分成两类：账面价值和市场价值，其中账面价值是指由资产的账面情况或公司的财务状况决定的价值，而市场价值是指由市场来决定的价值。
在企业估值时实务中常用的三种评估方法，即市场法、成本法和收益法。其中，针对每种模型的特性并结合生物医药企业研发项目的特点，选择最适合评估的模型来对研发项目的价值进行评估。
市场法
市场法的核心思想是将评估对象与可参考企业或权益性资产进行价值对比。市场法中常用的是并购案例比较法、参考企业比较法和市盈率法。
1. 并购案例比较法和参考企业比较法
这两种方法均需要先选定一个与被评估企业处于相同或类似行业或地位的参照对象，在其财务数据的基础上，乘以适当的价值比率或指标，得到被评估对象的价值。
但在实务计算时，很难找到合适的参照对象。
尤其是在科创板上市的生物医药企业数量并不多，各家企业由于其主营业务收入的来源不同和在科研及生产方面均具备不同的优势，很难针对某一家医药企业确定相应的参照企业，因此并购案例比较法和参考企业比较法不适用于本文生物医药企业的价值评估。
2. 市盈率乘数法
市盈率乘数法通过对被评估企业的股票价格进行评估来对企业的价值进行估测，即被评估企业的股票价格等于同类型公司的平均市盈率与被评估企业股票的每股收益的乘积。
由于科创板上市的企业均具有较强的高科技属性，其股价波动较为剧烈；另外，科创板的创设时间距今不足两年，证券交易市场的发展程度并不足够完善。
因此，采用市盈率乘数法得出的结果仅能作为参考建议，并不适合作为独立的测算模型进行价值评估。
成本法
成本法的核心思想是对目标企业的各部分资产价值和负债重新评估后再加总得到评估对象的整体价值。
成本法的主要方法为重置成本法。重置成本法将评估企业分解为各种生产要素，通过对各项要素的价值逐一进行评估得到加总后的资产评估值，再加上企业的商誉、减去经济性损耗，得到企业价值的评估结果。
该方法的局限性在于将资产完全割裂，没有考虑到不同资产之间的协同效应和规模效应。
因此，对于各资产间相互影响较大的生物医药企业而言，运用重置成本法并不能得到合理的评估结果。
收益法
收益法的基本思想是根据企业的预期收益和折现率，将被评估企业未来的收益进行折现。收益法主要包括内部收益率法、CAPM模型、EVA估价法和现金流量贴现模型等。
下面对这四种收益法分别介绍，其中详细介绍现金流量贴现模型的具体分类及适用范围。
1. 内部收益率法（IRR）
当资金总流入的现值与资金总流出的总额相等时，得到内部收益率。
内部收益率法与现金流量贴现法相似，核心思想是试图寻找一个具有代表性意义的数值来评价项目投资的总体财务效益。
但是内部收益率法只能反映被评估企业是否值得投资，却不能得出定量的资产评估结果。根据对生物医药企业价值的分析，针对现有资产选用的评估模型需要得到定量的估测结果，以求进一步和研发项目的数值结果进行加总。
因此，不选用内部收益率法进行现有资产价值的评估。
2. 资本资产定价模型（CAPM）
资本资产定价模型最初应用于对风险资产（如股票）的估价中。
由于股票的实际价值与购买股票后获得同等收益需承受的风险有关，这一特性与风险投资类似，因此该模型也用来计算风险投资项目的贴现率。
CAPM模型中，无风险收益率、市场组合的收益率和资产与市场整体间的相关系数均会给期望收益率带来影响，同时该模型的应用条件较多，对市场的要求高，在我国证券市场有待继续发展完善的背景下，科创板上市的生物医药企业使用该模型时局限较多。
因此我不选用该模型进行现有资产的价值评估。
3. 经济增加值法（EVA）
EVA是一种新型的业绩衡量指标，能反映公司一定时期内为股东创造的利益。在企业价值评估中，根据斯腾-斯特的解释，EVA指企业投入资本后获得的收益净额与该资本机会成本间的差额。即EVA等于税后营业净利润与资本总成本之间的差额。
在实际应用时，一方面，资本成本会因企业所处时期的不同而变动，因此很难将成本变动的具体期间进行划分并；另一方面，由于生物医药企业在研发项目中投入了大量资金，使用EVA法时成本中的大部分资金并不能带来净利润。
因此，采用EVA法对医药企业的现有资产价值进行评估并不适宜。
4. 现金流量贴现模型（DCF）现金流量贴现模型的核心思想是将可预测性的未来现金流经过贴现折现至当前的时间点。具体分为股利折现模型、股权自由现金流量折现模型（FCFE）、公司自由现金流量折现模型（FCFF）。
结语
具体来看，账面价值可以根据资产负债表来确定。市场价值是指资产或公司的市场资本总额或其流通股股份数与股价的乘积。
市场价值是根据股票价格计算得出的，实际上是股权投资人对公司股票的估值，这其中不包括归属于债权人的价值以及公司所担负的其他义务。
估算企业价值是确定公司核心经营资产潜在价值的一个途径，正确地估算企业价值能够帮助企业经营者实行合理的管理政策，同时也为投资者的投资方向提出建议。
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